2025年4月28日ღ◈★，宝钢股份召开2024年度暨2025年一季度业绩说明会ღ◈★。董事长邹继新ღ◈★，董事ღ◈★、总经理刘宝军ღ◈★，独立董事谢荣ღ◈★，副总经理ღ◈★、财务总监火狐体育官方网站appღ◈★、董事会秘书王娟ღ◈★，副总经理蔡延擘出席会议ღ◈★。
董事长邹继新在会上作了发布报告ღ◈★，对2024年度ღ◈★、2025年一季度经营业绩进行全面解读ღ◈★，研判行业趋势ღ◈★，介绍全年重点工作ღ◈★，同时分享了公司新一轮规划及估值提升计划等内容ღ◈★。
从2022年下半年ღ◈★，整个钢铁行业进入中长期弱周期的态势ღ◈★。在2024年钢铁行业面临更为严峻挑战的情况下ღ◈★，宝钢股份通过全体员工的共同努力ღ◈★，较好地完成了各项生产经营任务ღ◈★，2024年全年实现利润总额93.39亿元ღ◈★，2025年一季度实现利润总额32.92亿元ღ◈★，经营业绩保持国内第一ღ◈★。
钢铁行业估值总体偏低ღ◈★，公司也被严重低估ღ◈★。公司一贯重视市值管理ღ◈★、投资者回报ღ◈★。对于高比例分红和分红保底等承诺ღ◈★，我们都会认真履行ღ◈★，也会根据市场情况ღ◈★，择机实施回购ღ◈★。同时ღ◈★，后续策划第四轮股权激励ღ◈★，让核心员工利益和公司利益捆绑火狐体育官网ღ◈★，ღ◈★，增强投资者对公司长期发展的信心ღ◈★。
互动环节ღ◈★，公司管理层和参会投资者就行业形势ღ◈★、产品经营ღ◈★、协同效益ღ◈★、海外事业等话题进行了深入交流ღ◈★，气氛活跃ღ◈★，得到参会者好评ღ◈★。问答精华整理如下ღ◈★。
问题一ღ◈★：请问宝钢股份近期参股马钢有限ღ◈★，后期的协同具体体现在哪些方面？另外ღ◈★，从产品结构角度ღ◈★，宝钢对长材有新的布局规划ღ◈★，与马钢有限之间在长材领域有哪些协同？
近期宝钢股份公告参股马钢有限（待马钢股份股东会审议通过）ღ◈★，加上之前参股的山钢日照ღ◈★，公司控股及施加重大影响的钢铁产能基本实现了8000万吨+的战略目标ღ◈★，这对宝钢而言是挑战ღ◈★，但基于宝武整合经验及山钢日照协同实践的成效ღ◈★，我们对参股马钢有限充满信心ღ◈★。
马钢股份是中国钢铁行业历史悠久ღ◈★、底蕴深厚且颇具特色的企业ღ◈★，在型钢ღ◈★、车轮钢等领域处于国内领先地位ღ◈★，其产品与公司相比既有相似之处ღ◈★，也有独特品种ღ◈★。参股马钢有限是公司的战略选择ღ◈★，未来协同潜力主要体现在以下几点ღ◈★：一是产线效率方面ღ◈★，马钢有限长材产线效率有较大提升空间ღ◈★；二是产品质量方面ღ◈★，马钢有限板材质量戴奈米克官网ღ◈★，如汽车ღ◈★、硅钢热轧等ღ◈★，提升潜力巨大ღ◈★；三是成本控制方面ღ◈★，马钢有限在铁成本控制上存在很大降本空间ღ◈★；四是管理体系方面ღ◈★，对标宝钢股份的管理体系ღ◈★，马钢有限的营销ღ◈★、采购等环节也有较大的优化潜力ღ◈★。
公司未来将重点培育精品长材产品ღ◈★，马钢有限也会扮演重要角色火狐体育官方网站appღ◈★，首先是其长材装备条件良好ღ◈★，每年销售100万吨优质原坯ღ◈★，可用于风电大轴承等ღ◈★，若能充分发挥并开拓市场ღ◈★，将带来显著效益ღ◈★，宝钢股份有能力协助其实现ღ◈★；第二是其工艺流程合理ღ◈★，如转炉加精炼流程ღ◈★，相比宝山基地电炉流程更具成本优势火狐体育平台app下载ღ◈★，ღ◈★，宝山基地电炉产线受限且设备老旧ღ◈★，单独发展的空间是受限的ღ◈★。公告发布后ღ◈★，宝钢股份长材的管理人员和技术人员已入驻马钢有限开展调研工作ღ◈★，力求快速实现协同效益ღ◈★。
问题二ღ◈★：近年来钢铁行业产品竞争激烈ღ◈★，宝钢的优势产品如汽车板等面临同行竞争及产业链降本压力ღ◈★，请问公司如何持续保证优势产品未来的竞争力？对这类产品是否有长期的市占率规划？
宝钢汽车板伴随中国汽车工业成长ღ◈★，从90年代实现国产化替代ღ◈★，到2000年后完成高端汽车板镀锌类进口替代ღ◈★，历经20余年发展ღ◈★，目前国内市场占有率稳定在50%-55%ღ◈★，在全球汽车板供应商中处于第一梯队ღ◈★。如今中国汽车产业进入新阶段ღ◈★，竞争格局发生变化ღ◈★，合资企业高端油车份额有所下降ღ◈★，自主品牌及新能源汽车份额显著上升ღ◈★，但宝钢汽车板凭借深厚基础仍有信心应对ღ◈★。
在产品研发方面火狐体育_火狐体育官方网站ღ◈★，针对新能源汽车对轻量化的需求ღ◈★，宝钢在高强度汽车板领域技术储备ღ◈★、制造能力及规模均居全球首位ღ◈★。同时积极拓展铝ღ◈★、镁等新型材料业务ღ◈★，去年在高端汽车铝板制造方面取得显著进展ღ◈★，形成全流程高端铝板制造能力火狐体育官方网站appღ◈★，为汽车厂提供钢材与铝材组合的一揽子解决方案ღ◈★。
在供应链方面ღ◈★，公司在全国乃至全球布局加工配送中心ღ◈★，为汽车厂提供个性化服务ღ◈★，特别是在新能源汽车产业链不全的背景下ღ◈★，其前期介入及设计支持能力优势凸显ღ◈★。面对低价竞争ღ◈★，公司一方面正确引导市场ღ◈★，另一方面通过技术手段降低成本ღ◈★，即在不降低质量标准的前提下ღ◈★，通过技术优势ღ◈★，提升全工序制造能力的技术ღ◈★，把它转化成成本优势ღ◈★。此外火狐体育全站appღ◈★，ღ◈★，公司在智能化ღ◈★、数字化领域起步早ღ◈★、进展快粮食储备ღ◈★。ღ◈★，我们的智能化制造ღ◈★、数字化管理ღ◈★、数字化交付ღ◈★、数字化服务ღ◈★，在行业里面形成了比较好的优势ღ◈★。
在运营机制上ღ◈★，公司实施产销研一体化变革ღ◈★，打破营销ღ◈★、制造ღ◈★、研发之间的壁垒ღ◈★，提升市场反应速度和服务水平ღ◈★。
汽车市场是公司战略重点ღ◈★，汽车板作为核心战略产品ღ◈★，通过多基地优势ღ◈★、品牌ღ◈★、技术ღ◈★、产品ღ◈★、效率ღ◈★、数字化ღ◈★、低碳产品及体系创新能力等多维度支撑ღ◈★，未来市占率只会提高不会降低ღ◈★，投资者可放心关注宝钢汽车用材发展ღ◈★。
问题三ღ◈★：宝钢以90亿元获得马钢有限49%的股权ღ◈★，相较于净资产存在一定溢价ღ◈★，而目前钢铁股普遍存在破净现象ღ◈★，从资本市场角度看ღ◈★，是否买贵了？请教谢董事如何看待这个对价？
收购兼并价格至关重要ღ◈★。从国家层面看ღ◈★，提高产业集中度ღ◈★、建立有效市场和有序竞争是大势所趋ღ◈★；对中国宝武而言ღ◈★，此次收购旨在解决同业竞争问题ღ◈★；从宝钢股份角度看ღ◈★，旨在提升集中度ღ◈★，发挥多基地管理体系的效率和效益ღ◈★。马钢股份与宝钢股份同属中国宝武旗下子公司ღ◈★，此次交易是关联方之间的公平交易ღ◈★。从交易定价方法看戴奈米克官网ღ◈★，重资产行业在盈利状况波动较大的阶段ღ◈★，资产基础法更为合理且易被接受ღ◈★。从马钢股份划转至马钢有限的资产范围ღ◈★，主要集中在那些能够与宝钢股份现有生产线迅速产生协同效应的产品线ღ◈★，如板材生产线以及未来具有较大发展潜力的长材和轮轴生产线等ღ◈★，这样的安排有助于马钢有限轻装上阵ღ◈★，更加专注于其核心业务的发展ღ◈★。此次评估由第三方评估机构作出ღ◈★，账面净资产125亿经评估增至145亿ღ◈★，增值率16%ღ◈★，主要原因在于土地使用权增值ღ◈★，马钢历史悠久ღ◈★，其拥有的土地原始成本较低ღ◈★，另一方面就是不少固定资产经折旧后账面余值已经很低ღ◈★，但其状态良好ღ◈★，所以部分资产评估时也会有一定的增值空间ღ◈★。横向对比2023年底宝钢股份收购山钢日照17%的溢价率ღ◈★，以及中信收购南钢的案例ღ◈★，我觉得此次宝钢股份收购马钢有限16%的溢价率是客观且公允的火狐体育全站ღ◈★，ღ◈★。
问题四ღ◈★：今年以来ღ◈★，全球关税壁垒日益严峻ღ◈★，韩国ღ◈★、越南等国家对中国钢材直接出口加征关税ღ◈★，中美贸易战也全方位影响钢材的间接出口ღ◈★，对下游需求造成冲击ღ◈★，同时还可能对汇率带来巨大不确定性ღ◈★，进一步加大铁矿石进口的风险敞口ღ◈★。请问公司如何看待上述因素的潜在影响？并计划采取哪些具体措施来应对外部环境带来的挑战？
钢铁行业作为制造业的重要组成部分ღ◈★，我们对国家经济韧性和完整产业链优势有信心ღ◈★，但仍需积极应对诸多外部环境压力ღ◈★。美国关税政策对宝钢直接影响微乎其微ღ◈★，我们基本没有直接出口美国的产品ღ◈★，但间接出口确实受到一定影响ღ◈★，需要我们通过优化产品结构和提高附加值来减轻关税对利润的冲击ღ◈★，同时积极拓展多元化的市场ღ◈★，例如中国产品在欧洲等市场仍有竞争力火狐体育官方网站appღ◈★。
关于韩国和越南的反倾销政策ღ◈★，我们出口韩国的产品70%是进到保税区ღ◈★，30%是市场流通的ღ◈★，总体影响不是很大ღ◈★。我们出口越南的热轧也不太多ღ◈★，20万吨ღ◈★，而且关税政策和其他企业都一样ღ◈★，总体影响可控的ღ◈★。而且越南对汽车板税率方面不会有太大的增长ღ◈★，这个是宝钢的优势ღ◈★。
对此ღ◈★，公司采取积极应对措施ღ◈★：一是深入分析反倾销诉讼的合理性ღ◈★，积极应诉并争取公平贸易环境ღ◈★，利用法律手段应对不正当竞争和关税政策ღ◈★；二是调整出口策略ღ◈★，优化产品结构ღ◈★，如增加汽车板出口ღ◈★、减少热轧产品出口ღ◈★，同时拓展“一带一路”沿线及其他新兴市场ღ◈★；三是关注汇率风险ღ◈★，宝钢主要依赖进口铁矿石作为原料ღ◈★，但大部分钢材是在国内销售ღ◈★，有一定的外汇逆差ღ◈★，通过适当套保业务锁定经营风险ღ◈★，同时减少美元融资敞口ღ◈★，降低汇率波动影响ღ◈★；四是降低库存风险ღ◈★，优化各渠道库存管理ღ◈★；五是评估客户授信风险火狐体育app下载ღ◈★，及时调整授信政策ღ◈★。宝钢在资金管理ღ◈★、汇率管控方面经验丰富ღ◈★，有专业团队负责ღ◈★，全方位评估和应对风险ღ◈★，确保公司稳健运营戴奈米克官网ღ◈★。
问题五ღ◈★：今年以来政府多次提到要反内卷ღ◈★，针对钢铁行业产量进行管控ღ◈★，之前市场有传闻要限产5000万吨ღ◈★，请问宝钢这边所了解到的信息是怎样的？能否对今年限产的力度和时间节点作个展望？
近期ღ◈★，由于美国关税政策的影响ღ◈★，钢铁下游行业如汽车ღ◈★、家电以及机械等行业遭受冲击ღ◈★，导致钢材需求的变化逐渐显现并加剧ღ◈★。从基本面上看ღ◈★，合理管控钢铁产量是必要的ღ◈★。自今年初以来ღ◈★，政府多次强调整治内卷式竞争ღ◈★，并在《政府工作报告》中提出了“持续实施粗钢产量调控”的方针ღ◈★。我们预计戴奈米克官网ღ◈★，相关的控产政策大概率会出台ღ◈★，但具体情况仍需以国家正式发布的政策文件为准ღ◈★。
一直以来ღ◈★，我们倡议相关部门应关注超低排放改造ღ◈★、能效标杆达标及碳排放绩效等关键领域ღ◈★，并采取奖优罚劣的措施ღ◈★。“一刀切”的做法尽管看起来能迅速见效ღ◈★，但从长远来看ღ◈★，可能会纵容“劣币驱逐良币”的现象ღ◈★，对钢铁行业的高质量转型不利ღ◈★。近期出现了不少积极的发展趋势ღ◈★。首先ღ◈★，钢铁行业已被正式纳入全国碳排放交易市场ღ◈★，这一举措有助于强化行业的自我约束机制ღ◈★。其次ღ◈★，《钢铁行业规范条件（2025年版）》的发布ღ◈★，不仅有利于资源向更具优势的企业集中ღ◈★，而且从长远角度出发ღ◈★，将推动钢铁企业的管理模式由简单的符合性评估转向分级分类管理ღ◈★。
宝钢股份将严格遵守国家制度执行限产任务ღ◈★。作为中国宝武旗下的旗舰子公司ღ◈★，宝钢股份在资源分配和产能保障方面具有一定优势ღ◈★，宝武集团会根据竞争能力和资源分配情况优先支持宝钢股份ღ◈★。此外ღ◈★，宝钢股份实行一公司多基地模式ღ◈★，在应对限产时具有较大的调整空间ღ◈★，能够通过基地间的灵活调配实现效益最大化火狐体育官方网站appღ◈★。基于宝武集团的整体指标优势ღ◈★，预计宝钢股份在2025年相比2024年将具备更好的满负荷ღ◈★、高效率生产条件ღ◈★，充分发挥差异化产品的竞争力和资产优势ღ◈★，实现高效化发展ღ◈★。
问题六ღ◈★：广汽埃安的一款高端车上已经用上了非晶电机ღ◈★，用非晶材料替代无取向硅钢ღ◈★，根据媒体报道ღ◈★，一些头部的车商也做类似的研究ღ◈★。想请教下宝钢如何看待以及如何应对非晶材料对无取向的替代ღ◈★，是不是一个大趋势？
非晶材料与硅钢同属软磁材料ღ◈★，存在一定的竞争和替代关系ღ◈★。非晶优势在于铁损较低火狐体育官方网站appღ◈★，但存在诸多局限性ღ◈★：一是非晶材料脆性大ღ◈★，难以满足新能源汽车电机高速冲压的需求ღ◈★，且对模具磨损严重ღ◈★，批量应用困难ღ◈★；二是其饱和磁通密度低戴奈米克官网ღ◈★，仅为1.56特斯拉ღ◈★，远低于硅钢的2.06特斯拉ღ◈★，这意味着为了达到相同的性能ღ◈★，非晶电机需要更大的体积ღ◈★；三是主流新能源汽车硅钢厚度为0.25毫米ღ◈★，而非晶厚度仅为0.025毫米ღ◈★，制作铁芯时每单位体积的有效磁导率难以达到硅钢水平ღ◈★，且每片需要添加绝缘涂层ღ◈★，进一步增加电机尺寸ღ◈★；四是非晶材料磁致收缩很高ღ◈★，导致噪声是硅钢的5-6倍ღ◈★，可能会影响汽车的使用体验ღ◈★。尽管非晶材料在铁损方面有一定优势ღ◈★，但汽车电机更注重铁损ღ◈★、磁感应强度和机械强度的综合平衡ღ◈★。在相当长一段时间内ღ◈★，我们聚焦于把无取向新能源汽车电机用钢做得更好ღ◈★，比如说损耗进一步降低ღ◈★，强度ღ◈★、磁感进一步提升ღ◈★，这与汽车的需求是比较契合的ღ◈★，更高的磁感带来更好的启动性能ღ◈★，更高的强度带来更高的转速和更好的安全性ღ◈★，而铁损的降低对续航的影响并不明显ღ◈★，无取向硅钢在新能源汽车领域具有显著优势ღ◈★，短期内难以被替代ღ◈★，因此宝钢将继续聚焦无取向硅钢的研发和生产戴奈米克官网ღ◈★，提升其性能以满足市场需求ღ◈★。同时ღ◈★，我们也会持续关注非晶材料的发展ღ◈★。
问题七ღ◈★：随着超低排放改造等环保投资高峰逐渐过去ღ◈★，如何展望公司未来资本开支的强度？除了硅钢ღ◈★、汽车板等以往投入较多的产品领域火狐体育官方网站appღ◈★，未来还有哪些投资方向？
宝钢股份在资本支出方面一直保持理性ღ◈★，坚决控制投资风险ღ◈★，对于该投资的项目毫不犹豫ღ◈★。过去几年ღ◈★，我们在超低排放改造ღ◈★、绿色低碳发展方面投入巨大ღ◈★，使四个基地均达到A类企业标准ღ◈★，运行效果良好ღ◈★。在战略品种保障方面ღ◈★，硅钢项目投资达数百亿ღ◈★，目前取得的效益已覆盖投入ღ◈★。同时ღ◈★，我们也注重装备更新升级ღ◈★，确保设备功能精度满足产品质量和效率要求ღ◈★。目前ღ◈★，公司每年投资额度控制在合理范围内ღ◈★，依据折旧和净利润状况进行调整ღ◈★。从未来投资强度来看ღ◈★，随着新立项投入的减少ღ◈★，明年后年开始资本支出将逐渐下降ღ◈★，但会保持优化和变化ღ◈★。未来投资方向主要包括ღ◈★：一是核心战略产品打造ღ◈★，如精品长材ღ◈★，预计投资规模达大几十亿甚至接近百亿ღ◈★；二是参股企业和收购项目ღ◈★，如山钢日照ღ◈★、马钢有限的股权收购及后续现场投资ღ◈★，以及海外沙特项目的投资ღ◈★；三是绿色低碳领域ღ◈★，如湛江零碳示范产业建设ღ◈★、低成本制氢ღ◈★、氢气还原等研发及现场投入ღ◈★，其中湛江零碳示范产业建设投资约80亿ღ◈★；四是智慧制造方面ღ◈★，如人工智能硬件投入ღ◈★、算力中心建设等ღ◈★。此外ღ◈★，公司还将关注富氢碳循环氧气高炉减碳工艺路线在其他基地的应用及相关投入ღ◈★，以增强公司的核心竞争力ღ◈★，推动可持续发展ღ◈★。
